某公司目前发行在外的普通股为100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元.现有两个方案可供选择：（1）按12%的利率发行债券；（2）按每股20元发行新股；公司适用的所得税40%。
要求：（1）计算两个方案的每股盈余；
（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；
（3）计算两个方案的财务杠杆系数；
（4）判断哪个方案更好。
某公司目前发行在外的普通股为100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元.现有两个方案可供选择：（1）按12%的利率发行债券；（2）按每股20元发行新股；公司适用的所得税40%。
要求：（1）计算两个方案的每股盈余；
（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；
（3）计算两个方案的财务杠杆系数；
（4）判断哪个方案更好。
【正确答案】：
（1）两个方案的每股盈余
（2）∵[(EBIT-40-60)(1-40%)]/100=[(EBIT-40)(1-40%)]/125
∴无差异点的利润EBIT=340（万元）
每股盈余无差别点利润=[(340-40-60)(1-40%)]/10=1.44元/股
（3）方案1 财务杠杆系数==200/100=2
方案2 财务杠杆系数=200/(100-40)=1.25
（4）由于方案2每股盈余大于方案1，且其财务杠杆系数1.25小于2，因此方案2收益高且风险低，所以方案2优于方案1。
