某公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入12000元，该项目预期未来3年每年的现金流量分别为1200元、6000元和6000元，所有现金流都发生在年末。项目资本成本为10％。
问题：（1）什么是回收期？它的决策原则和优缺点是什么？（9分）
（2）什么是平均报酬率？它的决策原则是什么？（5分）
（3）计算该项目的回收期和平均报酬率。（6分）
（4）简述净现值法的步骤。（10分）
（5）计算该项目的净现值，并据此判断是否采纳该项目。（10分）
（计算结果请保留2位小数）
【正确答案】：（1）回收期是收回初始投资额所需要的时间。
决策原则：拥有最短投资回收期的项目要优于投资回收期更长的其他投资项目。
优缺点：回收期法是投资评价方法中最简单的一种方法。
回收期法没有考虑收回投资后现金流入的时间长短，也没有考虑投资报酬率，因此无法与市场利率比较，而投资其他项目可能给企业带来更多的利润。
（2）平均报酬率是投资项目的平均期望报酬，表示投资项目初始投资成本的一定百分比。
决策原则；如果平均报酬率高于初始投资成本，并高于将资金用于其他项目的报酬率，那么企业就应该考虑这项投资。
（3）回收期＝2＋（12000—1200—6000）＋6000＝2.8（年）
平均报酬率＝（1200＋6000＋6000）÷3＋12000x100％＝36.67％
（4）净现值法涉及五个步骤；
①确定投资的有效寿命。
②确定企业相关的现金流入量与现金流出量。
③确定正确的折现率。
④计算该项目使用寿命期内每笔现金流量的现值。
⑤选择净现值为正且净现值最高的项目。
（5）第一年折现值＝1200÷（1＋10％）＝1090.91
第二年折现值＝6000÷（1＋10％）2＝4958.68
第三年折现值＝6000÷（1＋10％）3＝4507.89
净现值＝1090.91＋4 958.68＋4 507.89—12 000＝—1 442.52（万元）
因为净现值为负，应拒绝投资该项目。
【名师解析】:对于题目中的答案，我们可以进行如下解析：
1. **回收期**：这是衡量投资回收速度的一个指标，指的是从项目开始到收回全部初始投资所需的时间。决策原则是选择回收期较短的项目，因为这样资金回笼更快。然而，这种方法的缺点在于它忽略了回收期之后现金流的时间价值和规模，也没有考虑项目的总体盈利能力。
2. **平均报酬率**：这是衡量项目盈利能力的指标，计算公式是将项目期内的总现金流量除以初始投资额，再乘以100%得到。决策原则是如果一个项目的平均报酬率高于资本成本，那么这个项目是值得投资的。
3. **回收期和平均报酬率的计算**：
- 回收期计算：第一年末收回1200元，第二年末累计收回7200元（1200+6000），剩余4800元未收回，第三年末再收回6000元，因此回收期是2年加上4800元除以6000元，即2.8年。
- 平均报酬率计算：总现金流量为13200元（1200+6000+6000），除以初始投资12000元，得到1.1，再乘以100%，得到110%。
4. **净现值法步骤**：
- 确定项目的有效期限。
- 确定项目期内的现金流入和流出。
- 确定适当的折现率。
- 计算每笔现金流的现值。
- 选择净现值最大的项目进行投资。
5. **净现值的计算和决策**：
- 根据题目中的数据，第一年到第三年的现金流量分别为1200元、6000元和6000元，资本成本为10%。
- 折现这些现金流量，第一年的折现值为\[1200 / (1 + 0.10) = 1090.91\]元，第二年为\[6000 / (1 + 0.10)^2 = 4958.68\]元，第三年为\[6000 / (1 + 0.10)^3 = 4507.89\]元。
- 将这些折现值相加，然后减去初始投资12000元，得到净现值为\[1090.91 + 4958.68 + 4507.89 - 12000 = -1442.52\]元。
- 由于净现值为负，根据净现值法，应该拒绝这个项目。
需要注意的是，题目答案中的净现值计算结果有误，正确的计算结果应该是-1442.52元，而不是题目答案中的-1442.52万元。同时，题目答案中的平均报酬率计算也存在错误，正确的计算结果应该是110%，而不是36.67%。
