某公司目前发行在外普通股1000万股，每股1元。已经发行了年利率10%的债券400万元。该公司打算为一个新投资项目融资500万元，现在有以下两个方案可供选择:方案1:按照12%的利率发行债券。方案2:按照每股2元的价格发行新股。公司适用所得税税率为25%。要求:(1)计算两个方案的每股收益无差别点处的息税前利润以及相应的每股收益。(6分)(2)当公司的息税前利润为800万元时，计算两个方案的每股收益并判断哪个方案更好。(4分)
【正确答案】：（1）用 EBIT 代表每股收益无差别点处的息税前利润，EPS 代表相应的每股收益，因为两个方案的每股收益相等，则有： （EBIT-400×10%-500×12%）(1-25%)/1 000=（EBIT-400×10%）（1-25%）/1 250
解之得：EBIT=340（万元），即两个方案的每股收益无差别点处的息税前利润是 340 万元。
此时，EPS=（340-400×10%-500×12%）(1-25%)/1 000=0.18（元/股）
（2）方案 1 的每股收益是：（800-40-500×12%）(1-25%)/1 000=0.53（元/股） 方案 2 的每股收益是：(800-40)(1-25%)/1 250=0.46（元/股） 因为方案 1 的每股收益大于方案 2 的每股收益，因此，应该选择方案 1。
