海阳国际有限公司分配政策案例2002年度分配方案：2003年6月28日海阳国际有限公司召开了2002年度股东大会，通过了该年度利润分配方案。2002年公司实现净利润2OO3950870．00元，分别提取10％法定公积金和10％法定公益金，加上期初未分配利润，2002年可供分配的利润为1637926650．00元。但鉴于公司未来发展需要，本年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。2003年度股利分配方案和配股方案：2003年度海阳国际有限公司实现净利润525318232·31元，提取10％法定公积金，计52531823．23元，可供分配的利润为1840315205．74元。但公司为进一步增强未来在家电行业的竞争能力，积极培养公司发展后劲，经公司董事会审议决定，本年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。2003年海阳国际有限公司实施第三次增资配股。配股方案如下：配售股票类型：人民币普通股每股面值：人民币1．00元每股发行价格：9．98元人民币配售比例及配售发行总数：该次配股以配股当时总股本198896．8232万股为基数，每10股配售2·3076股(以2001年末股本152997．5563万股为基数，每10股配售3股)预计募集资金总额及发行费用：若本次配售股份全额认购，预计可募集资金总额为202550．60696万元，全部为货币资金，扣除发行费用预计募集资金量为198721．712051万元。按照公司与南方证券有限公司签署的2003年配股承销协议内容的规定，转配股部分由南方证券有限公司代销，故有可能募集不足。募集资金使用计划：本次募集资金主要用于数字视频网络产品项目、数字通讯项目、激光读取装置项目、技术中心实验室及中试线项目、绿色环保电池项目(无汞碱锰电池项目、镍氢电池项目)、市场网络建设项目股权印记日：2003年7月23日除权基准日：2003年7月26日2004年度股利分配方案：2004年度海阳国际有限公司实现净利润274236480．00元，提取法定公积金，计28592204．00元，提取的法定公益金，计28592204．00元，加上期初未分配利润1830025472·00元，可供分配的利润为2047077632·00元。但公司为进一步增强未来在家电行业的竞争能力，积极培养公司发展后劲，经公司董事会审议决定，本年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。2005年度分配方案：海阳国际有限公司2005年度实现净利润88535872·00元，提取法定公积金，计8327180．50元，提取的法定公益金，计8327180．50元，加上年初未分配利润1610376064．00元，可供分配的利润为1682257536．00元。但公司为进一步增强未来在家电行业的竞争能力，积极培养公司发展后劲，经公司董事会审议决定，本年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。结合案例分析：(1)通过海阳国际有限公司股利政策案例，说明上市公司股利政策的基本内容。(2)公司股利政策决策的影响因素。(P237)(3)对海阳国际有限公司股利支付方式进行评价。(P235)(4)海阳国际有限公司股利政策有何特点?你认为我国上市公司股利政策存在的问题有哪些?(P239)
【正确答案】：(1)股利政策是上市公司重要的财务决策，其主要目标是确定合理的股利支付率和股利分配形式，对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题。公司的政策必须根据企业的总体目标，选择最能够提高公司价值的股利政策。即企业根据市场投资机会及企业的融资渠道、发展规划、股东心态、股市影响等因素综合考虑。上市公司股利政策的基本内容主要包括：股利支付率和股利支付方式。(2)公司股利政策决策的影响因素：法律性限制和契约限制；企业内部因素的影响(利润和现金的稳定性、变现能力、筹资能力、资本结构和资金成本、投资机会的制约等)，股东因素(股权控制要求、所得税负等)，其他因素(通货膨胀因素、股利政策的惯性、企业的融资环境、市场的成熟程度、企业所在的行业等)，企业的生命进化阶段。(P脚)(3)海阳国际采用的股利分配方式主要是现金股利和股票股利。海阳国际送红股的比例之高、频度之密，在我国上市公司中也是居于前列的。可见海阳国际采取的是彻底的剩余股利政策，不但没有向股东有所回报，反而进行配股，要求股东追加投资。(P脚)(4)海阳国际的股利分配方案采取的是彻底的剩余股利政策，不但没有向股东有所回报，反而进行配股，要求股东追加投资。我国目前许多上市公司只是为了在下个年度要增加融资才会发放现金股利，虽然国家明确规定，有盈利的上市公司本年度都要发放现金股利，还是有很多公司会通过操纵利润的方式尽量更少地发放股利。很多公司也像海阳国际一样采取彻底的剩余股利政策，严重侵害了广大股东的利益。
