某公司发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10％利率的债券400万元。该公司打算为一个新项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：(1)按12％的利率发行债券；(2)按每股20元增发普通股。公司适用所得税税率40％。
要求：(1)计算两个方案的每股利润。
(2)计算两个方案的每股盈余无差别点息税前利润。
(3)计算两个方案的财务杠杆系数。
(4)判断哪个方案更好。
【正确答案】：解： (1)由题意可得： 项目 方案1 方案2 息税前利润 200 200 目前利息 40 40 新增利息 60 税前利润 100 160 税后利润 60 96 普通股股数 100万股 125万股 每股利润 0.60元 0.77元 (2)[(EBIT-40-6 0)(1-40％)]÷100=[(EBIT-40)(1-40％)]÷125 解得，EBIT=340(万元) (3)财务杠杆系数1=200÷(200-40-60)=2 财务杠杆系数2=200÷(200-40)=1．25 (4)由于方案2的每股盈余0．77元大于方案1的0．60元，且其财务杠杆系数1．2 5小于方案1的2，即方案2的收益性高且风险低，所以方案2优于方案1。
