华阳公司目前发行在外的普通股200万股（每股面值1元），已发行的债券800万元，票面年利率为10%。该公司拟为新项目筹资1 000万元，新项目投产后，公司每年息税前利润将增加到400万元。现有两个方案可供选择。方案一：按12%的年利率发行债券；方案二：按每股10元发行普通股。假设公司适用的所得税税率为25%。要求：（1）计算新项目投产后两个方案的每股利润；（2）计算两个方案每股利润无差别点的息税前利润，并分析选择筹资方案。
【正确答案】：（1） 方案一：发行债券方案二：发行普通股息税前利润（万元）400400利息（万元）800*10%+1000*12%=200800*10%=80税前利润（万元）200320净利润（万元）200*0.75=150320*0.75=240普通股股数（万股）200200+1000/10=300每股利润（元）0.750.8（2）（息税前利润-800*10%）*（1-25%）/（200+1000/10）=（息税前利润-800*10%-1000*12%）*（1-25%）/200解得：息税前利润=440（万元），400万元
