企业债务违约
2018年4月某股份有限公司在上交所公告称，由于公司前期存在大额对外担保及资金拆借，相关款项无法按时收回，无法按期偿付到期应付的本金及利息，导致债券发生实质性违约。该公司2014年债券发行规模8亿元，为5年期固定利率债券，栗面年利率为6.30%。
该企业债券发生实质违约之前其评级曾遭连续下调。仅在今年就遭到评级机构“三连降”，分别被评级机构将主体信用等级由AA级下调至C级别，这意味着该企业债券已经进入垃圾级。
该公司在公告中解释产能过剩、产品价格下跌、公司资金链紧张等是造成企业违约的原因。为此，某证监局提醒各到期或面临回售的债券发行人，在去杠杆、去产能和去泡沫的政策导向以及货币政策转为中性的环境下，提前做好资金筹措安排;各受托管理人切实发挥受托管理职责，预研、预判债券违约风险，并将重大事项及时报告证监局及交易所。
(案例信息纯属虚构，仅作考试用途)
问题:(1)结合案例说明公司债券的违约风险受哪些因素的影响。(10 分)
(2)请结合案例说明公司债券信用评级的作用，并说明当该公司的违约风险上升时，该公司债券的价值及到期收益率会发生怎样的变化。(10 分)
(3)举例说明金融衍生工具迅猛发展的原因。(10 分)
(4)解释金融期货与金融期权的区别。(10 分)
【正确答案】：（1）宏观面因素：国际或国家的宏观政策（财政和货币政策），特别是国家货币政策及金融监管政策的调整。
行业面因素：如近几年产能过剩行业受到较大冲击所致。
公司方面：公司现金流及盈利压力。
企业自身经营状况恶化。
过度投资扩张。
主营业务盈利弱。
债券集中到期或面临回售，短期流动性不足。
公司再融资难度大。
公司治理结构存在问题。
（以上各点或任何其他合理的答案各 1 分，最多不超过 10 分）
（2）① 债券评级的目的是将发行人的信誉和偿债能力告知投资者，以保护投资者的利益，尽量避免由于信息不足或判断不准而造成的损失。
债券评级也有利于提高发行人的社会知名度，从而在一定程度上降低债券发行人的筹资费用，方便其债券的销售和流通。
（未展开论述酌情扣分）
② 当该公司的信用风险上升时，投资者会抛售该公司的债券，导致债券的价格下跌，从而导致该债券的到期收益率上升。
（3）国际金融环境的不稳定。
银行之间的激烈竞争。
科学技术的革命。
相关金融衍生工具理论的发展。
评分标准：（1）1～2 分考生能给出 1 个论点并给出必要说明。
（2）3～4 分考生能给出 2 个论点并给出必要说明。
（3）5～6 分考生能给出 3 个论点并给出必要说明。
（4）7～10 分考生能给出全部 4 个论点并给出全部的必要解释，并能以一种富有逻辑性和条理的方式阐述。
（未展开论述酌情扣分）
（4）标的物不同。
投资者权利与义务的对称性不同。
保证金设置不同。
盈亏特点不同。
套期保值的作用与效果不同。
评分标准：（1）1～2 分考生能给出 1 个论点并给出必要说明。
（2）3～4 分考生能给出 2 个论点并给出必要说明。
（3）5～6 分考生能给出 3 个论点并给出必要说明。
（4）7～8 分考生能给出 4 个论点并给出必要说明。
（5）9～10 分考生能给出全部 5 个论点并给出全部的必要解释，并能以一种富有逻辑性和条理的方式阐述。
