某公司原有资本1000万元,其中债务资本400万元(每年负担利息3万元),普通股资本600万元(发行普通股12万股,每股面值50元).企业所得税税率为30%。由于扩大业务需追加筹资300万元,其筹资方式有三个:一是全部发行普通股,增发5万股,每股面值50元;二是全部按面值发行债券,债券利率为10的;三是发行优先股3万元,股息率为12%。要求 (1)分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润 (2)假设扩大业务后的息税前利润为300万元,确定公司应当采用的筹资方式(不考虑风险)。
【正确答案】：(1)普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：(EBIT- 30) X (1 -30%) /(12+6) = (EBIT—30 —300X 10%)X(1—30%) /12EBIT=120(万元)普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：(EBIT — 30) X ( 1 — 30%)( 12 + 6)=[(EBIT-30)X(l-30%)-300X 12%]/12EBIT=184.29( 万元）(2)扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为：增发普通股的每股利润=(3 00 — 3 0) X ( 1 —30%)/(12 + 6) = 10.5(元/股）增发债券的每股利润=(300一 30— 300 X10%)X(1 —30%)/12=14(元/股）发行优先股的每股利润=[(300 — 30) X (1 —30%) — 300X12%]/12 = 12. 75(元/股）因为增发债券的每股利润最大，所以企业应当选择债券筹资方式。
