互联网巨头美国在线与传媒巨人时代华纳在2000年1月10日宣布了合并计划。合并后的新公司命名为“美国在线时代华纳公司”( AOL Time Warner),被媒体称为全球第一家面向互联网世纪的综合性大众传播及通信公司。合并方式是采取换股方式(即股票对价方式)的新设合并。根据双方董事会批准的合并条款,时代华纳公司的股东将按1:1.5的比率置换新公司的股票,美国在线的股东的换股比率为1:1。合并后原美国在线的股东将持有新公司55%的股票,原时代华纳公司的股东将拥有新公司45%的股票。美国在线当前市值为1640亿美元,时代华纳970亿美元。对美国在线而言,合并对其股票的估值实际上仅是市场价格的75%。而时代华纳在这次合并中的价格已达到了1500亿美元,远远超过其合并前的市值。美国在线和时代华纳公司的合并将成为有史以来最大的一起并购案。结合案例,回答下列问题:(1)何谓股票对价方式,它的优缺点有哪些?(2)主并公司选择目标公司时应遵循哪些标准?(3)案例给你的启示是
【正确答案】：(1) 股票对价方式指主并公司通过增发新股换取目标公司的股权的价格支付方式优点:可以避免大量流出现金;购并后能够保持良好的现金支付能力,减少财务风险缺点;可能会稀释主并公原有的股权控制结构与每股收益水平；倘若主并公司原有资本结构比较脆弱,极易导致被购并,若无法掌握控制权:就无法取得购并整合后偶的综合效应；不适应非上市公司应用。 (2) 主并公司选择目标公司时应遵循的标准有a收购目标公司成本较低；b目标公司环境优越c目标公司与主并公司经营范围相似，购并后有利于增强主并公司的核心竞争力d目标公司具有较大的潜力(3)启示：a购并目标公司应以增强主并公司的核心竞争力为前提b购并公司应选择恰当的时机进行低成本收购c股票对价方式进行收购可以避免大量现金流出，是一种高效的方式
