2004年，中央政府实施的宏观调控政策收紧了电解铝行业的银根，加上无法突破中国铝业对氧化铝的垄断，刘永行的造铝之路走得异常艰难，投资1 50亿元的“巨无霸”工程碰到了障碍。在一期工程于2003年10月正式投产后，东方希望集团包头稀土铝业有限公司 (以下简称东方稀铝)的大多数项目却因为资金链的收紧而暂时停止运作。东方希望集团董事长刘永行，曾被《福布斯》评为“中国首富”。仅仅用了两年半时问.刘永行就把电解铝行业树立为东方希望集团的“第二主业”，但现在他被迫减缓了他在这个领域内急速前进的脚步。面临窘境：2004年7月26日，在东方希望包头稀土铝业工业园区中央的电解铝厂主厂房附属车间内，几个头戴安全帽的工人正操纵着机器，将暗红色的铝液从电解槽的末端口倒入一个个形状规则的容器里，这些铝液用水冷却后.就形成了一块块形状较扁的铝锭。这就是用氧化铝、稀土冶炼而成的电解铝。这种因为形状颇似乌龟壳而被当地工人戏称为 “乌龟铝”的铝锭曾经凝聚了东方希望集团的财富梦想。但目前，东方稀铝就算开足马力每天大约也只能生产220吨“乌龟铝”，全年的总产量只有8万吨----这个数字仅仅相当于东方希望集团在包头原计划生产规模的1/12。受阻背后：“我们的原则是不接受采访。”文天勇的办公室就设在工业园的西南角。两年;来，他的工作就是为工业园的建设提供各种配套服务。他向记者透露，东方稀铝的后三期项目已经被叫停。一个原因是东方稀铝动工至今尚未拿到国家发政委的批文。根据目前的投资审批体制，投资3 000万元以上的项目需要国家审批，东方稀铝项目截至去年底就已经投进去20亿元，远远超过了这个数字。另一个原因是东方稀铝项目很难再获得贷款。“铁本案”和“建龙案”相继案发之后，国家对贸然上马的民营资本投资重工业项目普遍紧缩银根，这在相当大程度上导致丁东方希望集团的融资进程受阻。有相关人士透露，东方希望集团在东方稀铝项目上的第一期投资就达到37亿元之多，而计划总投资为150 亿元。现在东方希望集团已经自筹了20亿元，银行原本要提供l 7亿元的贷款，但现在连这1 7亿元都很难贷到了。难破瓶颈：东方希望集团还碰上了中国铝业股份有限公司对氧化铝的垄断，而当东方希望集团试图改变这一局面的时候，它的尝试也遭到了挫折。从制铝工业的流程上来看，必须先从铝土矿中提取氧化铝，才能将氧化铝经电解得到金属铝。所以氧化铝行业是最关键的，“得氧化铝者得天下”.这已经成为电解铝行业中的一句行话。为了突破这一致命的瓶颈，解决氧化铝的供应，2003年6月，东方希望集团使出大动作，与河南黄河铝电集团、美国杰德金属公司、先锋全球投资有限公司等签署合资合同，在河南三门峡渑池投入45亿元人民币建设一个年产105万吨的氧化铝项目，其中东方希望集团占有5l%股权。很明显-刘永行花费巨资建设氧化铝项目的目的就是借氧化铝来打通东方希望集团的铝业产业链，降低电解铝的生产成本。但是实际上.就在东方稀铝陷入低潮之前，三门峡渑池氧化拓项目这个来自产业链最上游的环节也“嘣”地断裂了。三门峡渑池氧化铝项目一直处于搁浅的状态之中。黄河铝电集团办公室的王先生向记者透露，至今东方希望集团在三门峡项目上只投资了几千万元，设计图还没到位。转型艰难：国家发改委工业司冶金处一位负责人在谈到东方稀铝时评价，东方希望集团“造铝”战略遭受的重大挫折，突显了中国民营企业进行重型化转型的艰难。他认为.刘永行在两年前打造的“氧化铝 电能一电解铝氨基酸一饲料”一揽子方案，也许到了认真反思是否可行的时候。 事情发展下去，是维持现状还是等待被中铝“招安”?也许这都不是刘永行所要的答案。孙朝晖认为，可以预料到的是，东方希望集团一场深刻的自我调整将在所难免，对待东方稀铝，刘永行要幺暂时收敛宏图，保存实力，要么重新安排融资方式。有知情人士透露.刘永行正在与一家对外投资能力在30亿元以上的国内投资机构紧密接触，据说到夸年年底，一项名为“能源资源产业基金”的资金将打八东方希望集团的银行账号。记者了解到，这家投资机构就是中科招商创业投资管理有限公司。中科招商创业总裁单祥双说，是否与刘永行合作，目前还没有定下来。结合案例，回答下列问题： (1)通过东方稀铝项目的投资案例分析.说明项目投资对企业发展和战略的重要意义。 (2)结合东方稀铝后期项目叫停的原因，分析项目投资的主要环境因素。 (3)东方稀铝项目在上马之初，存在哪些危机? (4)国家的投资管理体制对电解铝项目和氧化铝项日有哪些限制?
(1)华能国际作为央企，在资金筹集上，积极拓宽 融资渠道，在筹资过程中早期发行股份在美 国、香港、内地发行股份筹集资金，有效弥补 了资金的不足，在当时具有创新意义。 但是在华能国际上市的几年，依靠持续收购 不断扩大规模，虽然这种规模扩张带来了明 显的短期业绩增长，但是这种扩张需要大量 资金，这么大的资金支出必然需要通过融资 来实现。 观察近几年华能国际的债券发行数额较大， 此举说明华能国际面临着资金紧缺的情况， 反映出华能国际大规模扩张带来的资金压力 (当然这也凸显了电力股普遍面临的成长性 尴尬的困境)。(2)①公司适当减少短期借债，同时放慢并购进 程，以优化整合现有资本为主.必要的时候出 售部分非核心资产，以缓解借债压力。 ②适当改变筹资模式，调整负债结构。 ③公司应提高应对成本上涨的能力，提升自 己的议价能力。 ④公司可以适当往水力发电、核能发电方面 发展，这样也可以分散经营风险。 ⑤公司应进一步健全、完善和调整管理模式及制度，并着重于加强内部控制。